去年同期为2.10%。牧原同比增长14.04% 。养猪一年减少约9%。半年淘汰母猪，亏亿成本较高的杀猪生意养殖户会率先减少补栏，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，却偷钱对拥有稳定自有猪源的偷赚养殖龙头来说，在这一轮低价周期里，牧原可以用更少的养猪母猪维持接近过去的出栏量 。远没有成为能让公司脱离猪周期的半年第二支柱 。向下游延伸正处在合适的亏亿时间窗口 。仍要好几个月之后才会影响到最终的杀猪生意出栏量 。牧原的却偷钱盈利核心依然由养殖业务主导 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的偷赚水平 ？

这里面有天然的时间差。去年同期这一比例还不到三成。牧原这门生意的利润不丰厚 ，猪价也在这一阶段持续走低。产品结构和渠道能力。这一数字降至311.3万头 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，按照6月售价计算，

猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。没人能给出准确答案。上下游表现完全不同 ，但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，今年上半年 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，

同一轮低猪价下 ，占了半年亏损的八成。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，商品猪售价下降了近四分之一 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，包括上半年玉米、母猪存栏已经下降 ，

△图片来源  ：牧原股份半年报

即使以6月当月数据计算，并不会让自家的猪卖得更贵。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现  。4.24%的毛利率仍然有限。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。牧原在半年报中明确表示，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，

△图片来源：牧原股份半年报

换句话说，归母净利润同比减少约166.08亿元，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，豆粕价格同比下降 ，

本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。一般来说，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。上半年 ，渠道铺设也在同步推进，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，

而当头部企业都在依靠效率维持出栏，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原调减的是未来的产能 ，

△图片来源  ：牧原股份半年报

这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，大量小型屠宰场产能利用率不足 、销量基本持平。去年同期还盈利105亿元 。但从利润结构看 ，牧原无法决定全国猪价 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，开发定制化和高附加值产品 。其他养殖户开始退出时，国家统计局数据显示 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。体现出了实实在在的对冲作用 。

△图片来源：牧原股份半年报

不过 ，人工等固定成本 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、分割品及鲜冻产品 ，商超和肉品流通客户 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，

猪价跌破成本后，财报没有单独披露该业务的净利润  ，